不銹鋼管廠家時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)能否重回需求。不銹鋼管供給側(cè)改革進(jìn)入末端，不銹鋼管廠家時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)能否重回需求。2017年年初， 市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期不銹鋼管需求，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)需求一致性悲觀，然2018年以來(lái)需求仍表現(xiàn)堅(jiān)挺。時(shí)至年末，不論是股票市場(chǎng)還是產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)2019年不銹鋼管需求再度一致悲觀。這一次，市場(chǎng)還會(huì)“集體誤判”么?地產(chǎn)下行拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)?帶著這些問(wèn)題，我們重新梳理了2015年以來(lái)地產(chǎn)周期，以及地產(chǎn)周期對(duì)需求的影響。

2015年之前，不銹鋼管廠家研究多以“房屋銷售數(shù)據(jù)”作為領(lǐng)先指標(biāo)。從統(tǒng)計(jì)規(guī)律上看，2015年之前，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)每3年一個(gè)周期的規(guī)律性波動(dòng)，且房屋銷售數(shù)據(jù)領(lǐng)先房屋新開(kāi)工6-9個(gè)月。但是2015年以來(lái)這輪地產(chǎn)周期中，歷史經(jīng)驗(yàn)被打破：此輪周期已經(jīng)持續(xù)4年都尚未結(jié)束;且房屋銷售數(shù)據(jù)與開(kāi)工傳導(dǎo)時(shí)滯發(fā)生變化，2018年以來(lái)二者甚至出現(xiàn)背離。房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)的傳導(dǎo)關(guān)系破壞對(duì)應(yīng)房企行為的改變。我們認(rèn)為，2015年以來(lái)，房企主動(dòng)去庫(kù)存和補(bǔ)庫(kù)存周期使得房屋銷售對(duì)開(kāi)工傳導(dǎo)鈍化。同時(shí)，在房企利潤(rùn)收窄和資金緊張的背景下，房企高周轉(zhuǎn)策略將會(huì)持續(xù)。

不論從絕對(duì)用鋼量還是市場(chǎng)情緒來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)用鋼需求是需求的決定性變量。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在需求總量中，約30%集中于房地產(chǎn)行業(yè);對(duì)于單品種來(lái)說(shuō)，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設(shè)周期角度看，房屋新開(kāi)工后的2-3個(gè)月用鋼強(qiáng)度最高。2018年房企轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)策略后，房企拿地和新開(kāi)工周期縮短，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)用鋼強(qiáng)度進(jìn)一步提升。因此，對(duì)于房地產(chǎn)需求來(lái)說(shuō)，決定性因素在于房地產(chǎn)新開(kāi)工面積。

決定不銹鋼走勢(shì)的最主要的因素還是供需關(guān)系。隨著冬季的到來(lái)，北方地區(qū)尤其是東北地區(qū)即將進(jìn)入冰凍期，采購(gòu)需求明顯下滑。但南方地區(qū)銷量和訂單指數(shù)反而出現(xiàn)回升，隨著冬季寒冷天氣的到來(lái)，北材南下現(xiàn)象將成為不銹鋼管廠家流通的主要方向。

雖然需求相對(duì)減弱，但是粗鋼產(chǎn)量也出現(xiàn)了一定程度的下降。粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩旬下降。隨著粗鋼產(chǎn)量的下降，勢(shì)必對(duì)價(jià)格形成一定的支撐。 同時(shí)，庫(kù)存也出現(xiàn)了連續(xù)下降。目前不銹鋼庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)4周保持較大幅度下降，累積下跌幅度較大。相對(duì)較低的庫(kù)存，能緩解一定的供需壓力，支撐市場(chǎng)信心。

對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)，目前不銹鋼價(jià)格持續(xù)下跌的可能性相對(duì)較小，應(yīng)該會(huì)有階段性的反彈。在目前看來(lái)，震蕩下跌的可能性比較大。后期價(jià)格走勢(shì)還是要觀察進(jìn)入采暖季后，取決于不銹鋼管廠家實(shí)際的限產(chǎn)執(zhí)行情況如何。

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